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资产减值过多造成大失血

更新时间:2019-05-04 13:54
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近两年,教育政策密集发布,强调教育行业作为补充,协调发展是主要,营利为次。但是,教育企业通过资本化发展扩大业务范围是不可避免的趋势。无论是哪个行业,都会受到政策自上而下的影响,但另一方面,应对市场的变化和驱动也同样重要。
在一众上市教育企业中,除了起家业务是教育培训,通过一步步扩大经营,从而上市的机构,还有通过兼收并购等手段转型做教育的企业。通过资本化运作的手段,从原先的主营业务发展成多业务并行,有的甚至全面发力教育业务,彻底转型教育企业。
近期,上市教育企业财报密集发布,有些企业原先并非主营教育业务,有的通过并购切入智慧教育、有的发力职业教育,有的全面转型教育企业。这其中,不仅有完成整合战略,与原业务形成协同效应,迎来业绩增长的企业,也有并购标的未完成业绩对赌,商誉减值,股价下跌,亏损严重的企业。
近日,拓维信息发布2018年度财报,全年营收11.85亿元,净利润-13.66亿元。拓维信息财报称,2018年全年业绩下滑主要原因归于以下几个方面:
第一,长征教育to B业务受“幼儿园去小学化”政策影响,教育课程包括阅读、英语、互动互学等均有下滑。第二,火溶信息游戏业务受“网络游戏运营数量管控”,业绩下滑。第三,海天云教育测评服务毛利率下降,市场拓展与预期收入相差较大,业绩未达预期。第四,资产减值准备计提。损失14.06亿。
子公司业绩表现不好,早有迹象。成立于1996年的拓维信息,早前主要以校讯通为主营业务。2014年拓维信息曾经小规模并购教育领域的公司近20家。2015年4月,拓维信息发布收购系列公告共计23.06亿元砸向教育领域。交易完成后,海云天、长征教育、龙星信息和诚长信息均成为拓维信息的全资子公司。此后,教育业务业绩占比也在逐渐增加,从2015年教育业务占比42.8%到2017年达到71.22%。
比较下近4年的业绩,拓维信息营收增长放缓,利润逐年下降。并购曾经给拓维信息带来市值增长,教育业务也曾为拓维的整体业绩供血。但是当主营业务重心大幅转向教育之后,早前并购标的一旦未完成业绩对赌、或者整合不顺利、各业务协同效应不明显,风险就开始变大。由于并购标的业绩表现不好,从2017年开始,拓维信息开始发生商誉减值,到2018年,商誉减值损失14.06亿。
以并购完善教育行业布局,跻身巨头,是常见的资本操作。为了保证股东的利益,选择以对赌协议收购企业更是一种“简单粗暴”的方式。对于业绩的完成与否能与“业务协同”挂钩,并购交易中的“整合战略”和“投后管理”在业绩要求下更是变得退而求其次。
然而,在短期内要求被收购企业实现业绩目标,对于很多处在成长期的企业并不是一件好事情,一方面要巩固既有市场的领先地位,一方面要小心翼翼发掘新的业务和市场,在资金投入和长期业务规划上开始变得犹豫。另外,被收购企业本来就是高价出售,高成长故事难讲。
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